今天,微软和苹果这对老冤家的股票都不便宜。微软可能价值更好一些。不只因为相对每股收益而言,微软比苹果便宜,还因为微软的业务更有优势、更有前景。就算如此,在过去两大企业的交锋中,微软变得越来越糟糕——平板、音乐播放器、智能手机软件全失败。苹果台式机和笔记本在过去10年份额在增长,尽管仍然基 数小。 过去十年,从投资角度来看,微软也相形失色。FactSet数据显示,10年前如果有人向微软股票投资1万美元,将股息再投资,今天会有1.3万美元。相应的,苹果则为7万美元。但到了今天,比起市值所反应的情况,微软前景更好些。尽管苹果股价看起来也合理,但业务比现实更容易受到攻击。 伦敦Ruffer & Co投资公司管理200亿美元,公司首席投资官史蒂夫•罗素(Steve Russell)认为:“苹果现在是一家超级企业,拥有超常利润,在自己创造的市场占有非常高的份额,有真正好的产品。”但是“非凡的形势”无法持续。微软则不同,罗素称:“尽管预期不会有何改变,但一家平平的公司利润却不错。它们最近推出一系列新品,这会改变一切。” 微软的优势包括大量有粘性的产品——用户不愿意放弃。Windows系统带来近四分之一的营收,企业软件如Office也占了三分之一。还有四分之一的收入来自服务器,其它则来自Xbox游戏机、其它资源。现在,微软将向新的触摸平板用户推出新Office套件。微软还推出平板系统Windows RT,评价正面。更重要的是Windows 8设计全面翻新,它针对新一代触摸屏平板电脑,三星、东芝等企业会支持。 Windows 8可以让轻量级电脑运行Office、Outlook,还有其它高级软件,比如企业程序、设计。这使得平板成为企业笔记本的可靠替代者,让用户可以处理电子表和数据,这比现有平板有很大优势,比如iPad,它的系统受限制。新操作系统还可以让平板吸引使用现有程序的用户:每个人都在家里用Windows。全球90%的电脑用的是Windows。 当然,苹果的利润率很高:Trefis估计iPhone现在的毛利率达45%。不管是iPhone还是iPad现在都不是革新者了。触摸屏智能手机相当普遍,平板电脑涌入市场。高盛预测今年全球销售平板1.17亿台,明年增长44%。在这样一种环境下,企业一般会打价格战。苹果利润率肯定难保持。 这些担忧导致苹果股价下跌。最近几周,苹果股价由705美元掉至515美元,人们担心竞争加剧、经济减速、年底还可能增加资本所得税。 今天苹果的市值为4850亿美元,仍是全球最高的。看起来太高了。但它拥有900亿美元净现金、投资,流动资产根本价值就达3950亿美元。这只是Stifel Nicolaus & Co.所预期的未来四个季度430亿美元净利的9倍。 FactSet数据显示,整个市场相应数据为15倍。微软更便宜一些,股价26美元,市值2200亿美元,净流动资产、债务1800亿美元。未来四个季度的净利预期为244亿美元,为其8倍。股票每年股息生息率3.3%,也就是派息支付额相当于股价的3.3%。标普500指数股息生息率2.4%,苹果为2%。 最后,你可能想买入更多的苹果股票,但缓慢-稳定的微软可能是个不坏的投资对象。 |